起原：源达欧洲杯2024官网

　　资讯要闻

　　1． 2月9日，国度统计局公布1月份我国CPI和PPI数据。1月份，受春节身分影响，天下CPI涨幅扩大，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%，环比由上月执平转为飞腾0.7%。扣除食物和动力价钱的中枢CPI贯串第四个月回升，本月同比飞腾0.6%，环比飞腾0.5%，涨幅均比上月有所扩大。1月份，受春节沐日等身分影响，工业出产处于淡季，天下PPI同比下落2.3%，环比下落0.2%。

　　2． 2月12日，好意思国劳工局公布1月份CPI数据。好意思国2025年1月未季调CPI同比3.0%，高于预期值和前值2.9%，贯串4个月反弹；中枢CPI同比3.3%，高于预期值3.1%和前值3.2%，自2024下半年以来基本走平。季调后CPI环比0.5%，高于预期值0.3%，是2023年9月以来最高；中枢CPI环比0.4%，高于预期值0.3%，是2023年5月以来最高。

　　3． 2月14日，好意思国总统特朗平日告，他已决定征收“平等关税”，即让好意思国与生意伙伴彼此征收的关税税率相当，并称将辩论对使用升值税轨制的国度加征关税。此外，特朗普于2月10日签署文献，文告对通盘好意思国入口钢铁和铝征收25%的关税，并宣称将对芯片、汽车、药品等居品征收所谓的“平等关税”。

　　商场概览

　　本周国内证券商场主要指数全线飞腾，其中上证50指涨幅最大为2.0%。申万一级行业中，传媒行业涨幅最大为9.5%。

　　投资暴戾

　　1）暴戾温煦战略驱动及产业趋势下的新质出产力投资契机：东谈主工智能、低空经济等。2）温煦扩大内需带来的干系行业投资契机：食物饮料、家电、汽车等。3）温煦受益于大限度化债的干系行业投资契机：业务To G的公司、基建产业链。4）温煦央国企市值处置的投资契机。5）看好黄金的中恒久投资契机。

　　风险提醒

　　战略变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、商场短期波动风险。

　　一、资讯要闻及点评

　　1月份，受春节身分影响，天下CPI涨幅扩大，环比由上月执平转为飞腾0.7%，同比涨幅由上月的0.1%扩大至0.5%。扣除食物和动力价钱的中枢CPI贯串第四个月回升，本月环比飞腾0.5%，同比飞腾0.6%，涨幅均比上月有所扩大。

　　从同比看，劳动、食物价钱受春节错月影响涨幅较大，加之汽油价钱回升，共同影响CPI同比涨幅扩大。劳动价钱飞腾1.1%，涨幅比上月扩大0.6个百分点，影响CPI同比飞腾约0.42个百分点，高于上月0.22个百分点。劳动中，飞机票和旅游价钱分手飞腾8.9%和7.0%；电影及献技票、家政劳动和好意思发价钱分手飞腾11.0%、6.9%和5.8%。食物价钱飞腾0.4%，影响CPI同比飞腾约0.07个百分点，上月为影响CPI下落约0.09个百分点。食物中，猪肉和鲜菜价钱分手飞腾13.8%和2.4%，所有这个词影响CPI同比飞腾约0.22个百分点；牛肉、羊肉、食用油和食粮价钱分手下落13.1%、5.6%、2.5%和1.4%，所有这个词影响CPI同比下落约0.15个百分点。工业铺张品价钱下落0.2%，其中汽油价钱降幅由上月的4.0%收窄为0.6%，对CPI的下拉影响比上月减小0.12个百分点；此外，燃油小汽车和新动力小汽车价钱分手下落4.6%和5.8%，金饰品价钱飞腾30.0%。

　　从环比看，劳动和食物价钱飞腾是影响CPI环比由平转涨的主要身分。劳动价钱飞腾0.9%，涨幅比上月扩大0.8个百分点，影响CPI环比飞腾约0.37个百分点，占CPI总涨幅五成多。劳动中，春节时间出行和文娱铺张需求大幅增多，飞机票、交通器具租借费、旅游、电影及献技票价钱分手飞腾27.8%、16.0%、11.6%和9.6%，所有这个词影响CPI环比飞腾约0.28个百分点；受务工东谈主员返乡及劳动需求增多影响，家政劳动和好意思发价钱分手飞腾9.3%和9.2%。食物价钱飞腾1.3%，影响CPI环比飞腾约0.24个百分点，占CPI总涨幅三成多。食物中，春节身分重复气温下落影响，鲜菜、鲜果和水居品价钱分手飞腾5.9%、3.3%和2.7%。此外，受海外黄金和原油价钱飞腾影响，国内金饰品和汽油价钱分手飞腾3.0%和2.5%，所有这个词影响CPI环比飞腾约0.10个百分点。

　　图1：我国CPI情况

　　贵府起原：国度统计局，源达信息证券商讨所

　　1月份，受春节沐日等身分影响，工业出产处于淡季，天下PPI环比下落0.2%，同比下落2.3%。

　　从同比看，PPI下落2.3%，降幅与上月疏浚。其中，出产贵府价钱下落2.6%，降幅与上月疏浚；生存贵府价钱下落1.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点。分行业看，有色金属矿采纳业价钱飞腾18.9%，有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱飞腾9.3%，文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱飞腾6.7%。价钱下落的行业中，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业下落10.7%，煤炭开采和洗选业下落10.1%，石油煤炭偏执他燃料加工业下落6.2%，化学原料和化学成品制造业下落4.0%，汽车制造业下落3.1%，非金属矿物成品业下落3.0%，计较机通讯和其他电子斥地制造业下落1.8%，纺织业下落1.7%，电气机械和器材制造业下落1.6%，石油和自然气开采业下落1.3%，上述10个行业所有这个词影响PPI同比下落约2.11个百分点，进步总降幅的九成。

　　从环比看，PPI下落0.2%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，出产贵府价钱由上月执平转为下落0.2%；生存贵府价钱由上月下落0.1%转为执平。春节时间煤炭供应保险有劲，电厂存煤较为足够，煤炭开采和洗选业价钱下落2.2%。受沐日及低温天气等身分影响，房地产、基建神志部分停工，建材等需求有所回落，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下落0.9%，非金属矿物成品业价钱下落0.6%。受海外有色金属价钱波动传导影响，国内有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱下落0.4%。海外原油价钱上行，带动国内石油干系行业价钱飞腾，其中石油和自然气开采业价钱飞腾4.5%，石油煤炭偏执他燃料加工业价钱飞腾1.0%。装备制造业中，计较机整机制造价钱下落0.7%，锂离子电板制造价钱下落0.6%；飞机制造价钱飞腾1.1%，汽柴油车整车制造价钱飞腾0.8%，光伏斥地及元器件制造价钱飞腾0.5%。铺张品制造业中，农副食物加工业价钱下落0.5%，纺织业价钱下落0.4%；文教工好意思体育和文娱用品制造业价钱飞腾0.3%，造纸和纸成品业价钱飞腾0.2%。

　　图2：我国PPI情况

　　贵府起原：国度统计局，源达信息证券商讨所

　　好意思国2025年1月未季调CPI同比3.0%，高于预期值和前值2.9%，贯串4个月反弹；中枢CPI同比3.3%，高于预期值3.1%和前值3.2%，自2024下半年以来基本走平。季调后CPI环比0.5%，高于预期值0.3%，是2023年9月以来最高；中枢CPI环比0.4%，高于预期值0.3%，是2023年5月以来最高。

　　图3：好意思国CPI情况

　　贵府起原：好意思国劳工局，源达信息证券商讨所

　　2025年好意思国将濒临二次通胀压力，当今已初始表露，与此同期好意思国经济有望触底回升。在此配景下，咱们觉得好意思联储年内最多降息1次，若经济和通胀的反弹力度执续超预期，则不放置年内可能不降息。后续仍需要点温煦非农、CPI等数据的推崇，以及特朗普是否会罗致政事本领对好意思联储施压。

　　图4：最新好意思联储利率矩阵

　　贵府起原：好意思联储，源达信息证券商讨所

　　当地时辰2月13日，好意思国总统特朗平日告，他已决定征收“平等关税”，即让好意思国与生意伙伴彼此征收的关税税率相当，并称将辩论对使用升值税轨制的国度加征关税。

　　磋议“平等关税”征收时辰，备忘录并未进行具体讲明。可是，有分析自满，特朗普此番公布的平等关税将不会立即初始征收，但干系备忘录的签署将使得特朗普政府启动干系关税的制定经过。白宫官员走漏，特朗普但愿赶紧罗致步履，并暗意需要“几周”而非“几个月”完了落实关税门径。

　　此外，特朗普于2月10日签署文献，文告对通盘好意思国入口钢铁和铝征收25%的关税，并宣称将对芯片、汽车、药品等居品征收所谓的“平等关税”。加拿大、德国、日本等好意思国盟友对此走漏反对，觉得上述关税门径将阻挠多边生意体制，结巴世界经济发展，好意思国偏执生意伙伴齐将因此遭遇雄壮亏欠。

　　二、商场概览

　　1．主要指数推崇

　　本周国内证券商场主要指数推崇分化，上证指数、深证成指、创业板指、沪深300、上证50、中证500、中证1000、科创50、科创100指数畴昔一周涨跌幅分手为1.3%、1.6%、1.9%、1.2%、2.0%、2.0%、1.9%、0.4%、0.7%。

　　表1：主要指数涨跌幅

　　贵府起原：Wind，源达信息证券商讨所

　　2．申万一级行业涨跌幅

　　申万一级行业中，本周涨跌幅前五的行业为传媒、计较机、商贸零卖、通讯、医药生物，涨幅分手为9.5%、7.8%、3.5%、3.0%、2.7%。

　　图5：申万一级行业涨跌幅情况

　　贵府起原：Wind，源达信息证券商讨所

　　3．两市交游额

　　图6：两市成交额情况

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　　4．本周热门板块涨跌幅

　　图7：本周热门板块涨跌幅

　　贵府起原：Wind，源达信息证券商讨所

　　三、投资暴戾

　　1）发展新质出产力是刻下战略关于国内经济标的的紧迫辅导，流动性宽松配景下，科创类公司有望逾额收益，暴戾温煦战略驱动及产业趋势下的新兴产业：东谈主工智能、低空经济等。

　　2）好意思国大选落定，特朗普胜选或导致外需关于我国经济基本面的支执松开，后续战略发力提振内需可能会节律更快、力度更大。以提振铺张为要点扩大国内灵验需求，住户铺张智商有望开释，暴戾温煦：食物饮料、家电、汽车等。

　　3）化债举措将缓解方位政府的流动性压力，提高其发展经济的智商和积极性，促进商场信心规复和风险偏好回升，暴戾温煦：业务To G的公司、基建产业链。

　　4）跟着国企改良、央企市值处置观看等战略的推动，央国企的盈利增速有望改善扶直，部分破净央企或有估值建造空间，暴戾温煦：低估值高股息央国企。

　　5）在刻下地缘政事垂危情势不休、特朗普重返白宫激发的众人生意垂危关系加重，以及众人经济不细则性增多的配景下，黄金当作避险金钱的中恒久需求有望执续增长。暴戾温煦：黄金的中恒久投资契机。

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